Ситуация с доходами населения в Казахстане ухудшается, что вызывает серьезные опасения. Экономический журналист Джон Синдрю подчеркивает, что в прошлом году наблюдался рост интереса инвесторов к ценным бумагам стран с развивающимися экономиками, включая Казахстан, где облигации стали привлекательными для нерезидентов.
Он также предупреждает, что приток таких инвестиций, основанных на кэрри-трейде, может привести к дестабилизации финансовой ситуации.
Облигации Казахстана, номинированные в тенге, предлагают потенциальную доходность в 16% при ожидаемой инфляции в 11%, что делает их более выгодными по сравнению с долларовыми аналогами. Однако инвесторы рискуют столкнуться с волатильностью валютного курса и изменениями в денежно-кредитной политике, что является характерной чертой кэрри-трейда.
Некоторые страны, чьи облигации стали популярными среди инвесторов в 2025 году, недавно сталкивались с дефолтами (например, Замбия и Гана) или вынуждены были обращаться за финансовой помощью к МВФ (как Египет и Пакистан). Тем не менее, за последние десять лет долговой рынок пограничных экономик в национальных валютах увеличился втрое, достигнув триллиона долларов. В 2025 году эта категория активов оказалась одной из наименее подверженных колебаниям, так как экономики развивающихся стран, зависимые от импорта, не могут допустить резких колебаний валютных курсов и прибегают к активным интервенциям.
По словам экспертов, Гана и Казахстан, которые ранее выпускали облигации в долларах и евро, начали привлекать «горячие деньги» для развития местных рынков.
Прилив иностранных инвестиций может привести к укреплению тенге (как это произошло в конце 2025 года после повышения базовой ставки), но не стоит забывать, что «горячие деньги» могут покинуть рынок так же быстро, как пришли. Аналитики отмечают, что Казахстан, наряду с Пакистаном и Сербией, увеличивает свои золотые резервы в качестве меры предосторожности.
Краткосрочные вложения иностранцев в облигации нацвалюты представляют собой иллюзорный источник стабильности и могут усугубить кризис, когда инвесторы попытаются одновременно выйти из рынка через ограниченные возможности, — констатирует Джон Синдрю.
Ранее аналитики предупреждали, что резкое укрепление тенге в конце 2025 года может оказаться временным, и массовый выход иностранных инвесторов из казахстанских ценных бумаг может привести к мгновенному падению курса.
