Казакстандагы калктын кирешелери начарлап жатат, бул олуттуу кооптонууларды жаратат. Экономикалык журналист Жон Синдриу өткөн жылы өнүгүп жаткан экономикасы бар өлкөлөрдүн, анын ичинде Казакстандын, баалуу кагаздарына инвесторлордун кызыгуусунун өсүшүн белгилейт, анда облигациялар резидент эместер үчүн кызыктуу болуп калды.
Ал ошондой эле кэрри-трейдге негизделген мындай инвестициялардын агымы финансылык кырдаалды дестабилизациялоого алып келиши мүмкүн экенин эскертет.
Теңгеде номиналдалган Казакстан облигациялары 11% инфляция күтүлүп жаткан учурда 16% потенциалдуу киреше сунуштайт, бул аларды долларлык аналогдоруна салыштырмалуу пайдалуу кылат. Бирок инвесторлор валюталык курсунун туруктуулугу жана акча-кредит саясатынын өзгөрүүлөрү менен бетме-бет келүү коркунучуна туш болушу мүмкүн, бул кэрри-трейдке мүнөздүү көрүнүш.
2025-жылы инвесторлор арасында популярдуу болгон облигациялары бар айрым өлкөлөр жакында дефолтко (мисалы, Замбия жана Гана) учурашкан же финансылык жардам үчүн МВФга кайрылууга мажбур болушкан (мисалы, Египет жана Пакистан). Бирок акыркы он жылда улуттук валюталардагы чек ара экономикасынын карыздык рыногу үч эсе өстү, триллион долларга жетти. 2025-жылы бул активдер категориясы эң аз тербелүүгө дуушар болгон, анткени импортко көз каранды өнүгүп жаткан өлкөлөр валюталык курстардын кескин тербелүүлөрүнө жол бербеши керек жана активдүү интервенцияларга кайрылышат.
Эксперттердин айтымында, мурда доллар жана евро менен облигация чыгарган Гана жана Казакстан "ысык акчаларды" жергиликтүү рынокторду өнүктүрүү үчүн тартып башташты.
Чет өлкөлүк инвестициялардын агымы теңгенин күчөшүнө алып келиши мүмкүн (2025-жылдын аягында базалык пайыздык чендин көтөрүлүшү менен болгон сыяктуу), бирок "ысык акчалар" рынокту ошондой эле тез таштап кетиши мүмкүн экенин унутпоо керек. Аналитиктер Казакстан, Пакистан жана Сербия менен бирге алтын резервдерин сактоо чарасы катары көбөйтүп жатканын белгилешет.
Чет өлкөлүктөрдүн улуттук валютанын облигацияларына кыска мөөнөттүү инвестициялары туруктуулуктун иллюзордук булагын билдирет жана инвесторлор рыноктон чектелген мүмкүнчүлүктөр аркылуу бир убакта чыгып кетүүгө аракет кылганда кризисти курчутушу мүмкүн, — деп белгилейт Жон Синдриу.
Мурда аналитиктер 2025-жылдын аягында теңгенин кескин күчөшү убактылуу болушу мүмкүн экенин жана чет өлкөлүк инвесторлордун казак баалуу кагаздарынан массалык түрдө чыгып кетиши курсунун дароо түшүшүнө алып келиши мүмкүн экенин эскертишкен.
