К 2018 году компания AQR достигла статуса второго крупнейшего в мире управляющего хедж-фондами, а Клифф Эснесс и его два партнера стали миллиардером по версии Forbes. После ряда трудностей, подрядившихся на протяжении пяти лет, компания теперь демонстрирует впечатляющие результаты благодаря новаторской стратегии инвестирования на основе искусственного интеллекта.
Прошлый год оказался знаковым для многих хедж-фондов и квантовых компаний, включая AQR, штаб-квартира которой расположена в Гринвиче. Общая стоимость активов под управлением компании увеличилась до $187 миллиардов, что является ростом на $73 миллиарда за 2025 год. Все трое сооснователей, каждый из которых уже имел статус миллиардера, удвоили свои состояния. Об этом сообщает Forbes.
На сегодняшний день состояние Клиффа Эснесса, инвестиционного директора AQR и крупнейшего частного акционера с долей в 30%, составляет $6,3 миллиарда, что помещает его на 664-е место в списке самых богатых людей мира. Его соучредители, Джон Лью и Дэвид Кабиллер, также увеличили свои состояния, каждый из которых теперь превышает $2 миллиарда. После совместной работы в Goldman Sachs Asset Management они основали AQR в 1998 году и активно инвестируют в фонды компании, связывая свое благосостояние с ее успехом.
В минувшем году мультистратегический фонд Apex AQR, управляющий активами на сумму $6,7 миллиарда, продемонстрировал доходность в 19,4%, в то время как фонд «лонг-шорт» Delphi, также с активами в $6,7 миллиарда, показал доходность в 16,7%. Анонимный источник, знакомый с ситуацией, сообщил, что среднегодовая доходность обоих фондов за последние пять лет составляет 16,6%, тогда как S&P 500 в среднем показывал 14,4% в год. Среди более чем 20 открытых паевых инвестиционных фондов AQR, фонд рыночно-нейтральных стратегий с активами в $3,2 миллиарда и количеством позиций около двух тысяч увеличился на 26,5% в 2025 году. Его среднегодовая доходность за последние пять лет составила 19,6%, в то время как большинство фондов в этой категории показывают около 8%.
Если AQR сохранит текущие темпы роста, компания может побить свой рекорд 2018 года, когда в управлении находились активы на сумму $226 миллиардов. Это впечатляющий возврат для компании, которая всего четыре года назад управляла менее чем $100 миллиардами и сталкивалась с проблемами низкой эффективности и оттока клиентов.
Эти трансформации совпали с решением внедрить технологии искусственного интеллекта и расширить методы машинного обучения для анализа и трейдинга. AQR, будучи факторным инвестором, использовала традиционные методы и метрики стоимостного инвестирования, такие как коэффициент «цена/балансовая стоимость» и рентабельность собственного капитала, для нахождения акций с неправильной оценкой. Ранее для оценки факторов, необходимых для выбора акций, привлекались люди, но теперь эту задачу решает машинное обучение, позволяющее находить сложные взаимосвязи, корректировать их в реальном времени и обрабатывать большие объемы данных для поиска торговых сигналов. Аналитики теперь используют технологии обработки естественного языка, такие как ChatGPT или Claude, для улучшения моделей.
Эснесс и Лью учились у Юджина Фамы, нобелевского лауреата по экономике из Чикагского университета, и AQR запоздала с внедрением ИИ, уступив в этом Renaissance Technologies и D.E. Shaw. В 2018 году AQR впервые назначила руководителя отдела машинного обучения, который продержался всего семь месяцев. Его преемник, Брайан Келли, профессор финансов в Йельском университете, привлек внимание к инвестиционному миру. В декабре 2021 года он стал соавтором 140-страничной научной статьи, заключающей, что более сложные модели машинного обучения эффективнее прогнозируют доходность акций и формируют инвестиционные портфели по сравнению с простыми моделями. Несмотря на критику со стороны академиков, AQR отстояла позицию своего сотрудника и продолжает утверждать, что выводы верны.
Позже сам Эснесс стал активным сторонником ИИ, заявляя, что AQR «передает все больше задач машинам», что, по его мнению, может угрожать его позиции. Тем не менее, сотрудники компании подчеркивают, что ИИ и люди работают в команде. Один из сотрудников утверждает: «Да, технологии ИИ и машинного обучения помогают нам достигать целей, но это всего лишь эволюция, а не революция».
Тем не менее, «революция» затрагивает менее заметную для широкой общественности дистрибьюторскую часть бизнеса, где AQR стремится удовлетворить растущий интерес финансовых консультантов. Им нужны фонды, предлагающие налоговые льготы для состоятельных клиентов. В отличие от традиционной клиентской базы AQR, состоящей из пенсионных фондов и фондов целевого финансирования, такая клиентская база стала важным источником капитала. Генеральный директор Affiliated Managers Group, миноритарного акционера AQR, отметил на недавнем совещании, что клиентская база консультантов обеспечивает «значительный и органический прирост капитала», а его компания, с чистым годовым доходом $51 миллиард, в основном обязана этому AQR.
Среди таких быстрорастущих направлений выделяются индивидуально управляемые счета с использованием Flex, инвестиционного инструмента AQR для длинных/коротких позиций, ориентированного на консультантов и состоятельных клиентов. Этот портфель с налоговыми преимуществами включает акции, которые, как предполагается, вырастут в цене, и одновременно «играет» против акций, которые, как ожидается, упадут в цене, стремясь получить прибыль от обоих. Этот инструмент также минимизирует рыночные колебания и снижает налогооблагаемые выплаты, позволяя инвесторам сохранить больше средств после уплаты налогов. По данным официального сайта, год назад под управлением Flex находилось $23,2 миллиарда, а через девять месяцев эта сумма почти удвоилась и составила $45,4 миллиарда. На сегодня Flex составляет почти четверть всех активов AQR.
Джастин деТрэй, консультант консалтинговой фирмы WealthSpire из Сан-Франциско, управляющей активами на сумму $580 миллиардов, отмечает, что Flex привлекает зарегистрированных инвестиционных консультантов благодаря низким комиссиям AQR и хорошей репутации, которой не могут похвастаться новички. Кроме того, на это влияют долгосрочные факторы, например, новые техно-миллионеры хотят защитить свои капиталы после длительного роста на фондовом рынке. «У многих потенциальных клиентов есть нереализованная прибыль по акциям «Великолепной семерки» или гиперскейлеров, и это действительно огромные суммы», — утверждает деТрэй, опираясь на свой опыт работы с клиентами. «AQR имеет отличные позиции и все шансы занять эту нишу».
Сможет ли AQR поддерживать заданный темп? Волатильность рынка, вызываемая действиями президента США Дональда Трампа, часто идет на пользу хедж-фондам и квантовым компаниям. Однако будущая судьба AQR зависит от способности ее моделей опережать рынок и от активности других хедж-фондов, которые также внедряют свои квантовые стратегии на базе искусственного интеллекта.
Запись Как три инвестора-миллиардера за год удвоили свои состояния благодаря ИИ впервые появилась на K-News.
