Обвал на фондовом рынке был спровоцирован опасениями по поводу того, что искусственный интеллект может заменить бизнес-модели множества компаний.
За последние дни стоимость акций, облигаций и кредитов в Кремниевой долине упала на сотни миллиардов долларов, особенно это коснулось компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения.
Среди причин распродажи выделяется запуск стартапом Anthropic PBC нового инструмента для юридических услуг. «Если сегодня это технологии в юриспруденции, то завтра это может затронуть и другие сферы, такие как продажи, маркетинг или финансы», — отметил аналитик Джексон Адер из KeyBanc.
По данным Bloomberg, опасения о возможном крахе привели к падению акций американских и европейских гигантов в сфере технологий. За последние дни триллион долларов исчез с фондового рынка. Даже компании, долгое время считавшиеся основными бенефициарами бума ИИ, начали показывать признаки усталости и снижения, так как им больше нечем удивить инвесторов, а сроки расплаты по долгам приближаются.
На этой неделе фондовые и кредитные рынки столкнутся с беспрецедентным спадом – говорится в отчете агентства.
Во-первых, падение на рынке ИИ характеризуется высокой скоростью и охватом. Всего за два дня сотни миллиардов долларов были аннулированы в стоимости акций, облигаций и кредитов различных компаний. Особенно сильно пострадали акции компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения, упавшие почти на триллион долларов за последние пять дней.
Во-вторых, это падение произошло не только из-за страха перед пузырем, но и из-за опасений, что ИИ может в скором времени вытеснить бизнес-модели многих компаний, что долго предсказывалось как потенциальная угроза.
Кризис охватил весь мир: от США до Европы, Индии и Китая, затронув даже спонсоров крупных технологических компаний на Уолл-стрит. Кредиторы и владельцы частных портфелей, которые ранее активно инвестировали в софтверные компании, также оказались под давлением. За последние четыре недели кредиты американских технологических компаний на сумму более 17,7 миллиарда долларов, согласно индексу Bloomberg, упали до проблемных уровней.
Год будет интересным и тревожным. Мы находимся на ранних этапах нового распределения ролей на рынке: кто станет победителем, а кто проигравшим, — отметил Дек Малларки, управляющий директор SLC Management.
Сейчас существует вероятность, что расплата по долгам и обязательствам может произойти быстрее, чем ожидается, что приведет к значительному обрушению рынка.
Чтобы понять, почему ИИ может стать триггером следующего рыночного краха, стоит обратить внимание на историю.
В конце 1990-х годов мир переживал бум, связанный с интернетом, когда новые компании появлялись на рынке практически ежедневно.
Инвесторы верили, что началась новая экономическая эра, где традиционные правила перестали действовать.
Цены на акции взлетали, прибыли игнорировались, а оценки обосновывались лишь обещаниями о будущем.
Однако в 2000 году реальность вернулась, и Nasdaq рухнул почти на 80 процентов.
Большинство доткомов исчезли, но интернет выжил, продолжив трансформировать мир. Инвесторы, которые купились на хайп, потеряли все. Сейчас мы наблюдаем аналогичную ситуацию, но под флагом искусственного интеллекта.
ИИ — это реальность. Он обладает мощью и способен менять отрасли. Однако ожидания снова опередили реальные прибыли.
Небольшая группа компаний, таких как Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla и NVIDIA, доминирует на рынке ИИ, и их акции составляют значительную долю всего американского рынка.
Такой уровень концентрации представляет собой исторически опасную ситуацию. Когда рынок зависит от ограниченного числа компаний, которые должны демонстрировать идеальные результаты, даже небольшие разочарования могут привести к серьезным падениям.
Риск усиливается масштабом инвестиций.
Компании в сфере ИИ тратят сотни миллиардов долларов на чипы, дата-центры, облачные технологии и энергоресурсы.
В течение одного года расходы на ИИ крупных технологических фирм превышают ВВП многих развитых стран.
Эти инвестиции поддерживают экономику на плаву. Без них экономический рост в США выглядел бы значительно слабее.
Экономика оказалась зависимой от постоянных инвестиций в ИИ, чтобы поддерживать видимость стабильности.
Если эти расходы замедлятся из-за разочаровывающих результатов, ужесточения кредитования или потери уверенности со стороны инвесторов, рынки могут внезапно осознать хрупкость всей системы.
Более глубокая проблема заключается в том, как деньги циркулируют в экосистеме ИИ. Многие компании в этой сфере финансируют друг друга через сложные инвестиционные связи.
Крупные корпорации вкладывают миллиарды в ИИ-стартапы, которые затем тратят эти средства на облачные услуги и дата-центры, принадлежащие тем же корпорациям. Поставщики оборудования продают чипы всем, инвестируя обратно в своих клиентов.
Это создает замкнутые потоки капитала, где выручка выглядит впечатляюще, но большая часть спроса генерируется внутри самой системы, а не за счет устойчивой прибыли от конечных пользователей.
Это не означает, что происходит мошенничество, но указывает на то, что оценки могут быть завышены, особенно в условиях дешевых денег и высокого оптимизма.
Когда финансирование становится более жестким, такие структуры обычно быстро распадаются.
Весь сектор ИИ сейчас имеет оценки, предполагающие практически идеальные сценарии: стремительный технологический прогресс, огромные прибыли и плавное масштабирование. Многие компании имеют высокие мультипликаторы, несмотря на постоянные убытки.
История показывает, что рынки безжалостны, когда идеальные результаты не достигаются.
Обвалы обычно начинаются не с продаж акций, а с кредитного стресса. Во всей экономике США компании и потребители сильно закредитованы. Многим фирмам необходимо рефинансировать большие объемы долгов по гораздо более высоким ставкам.
Это сжимает прибыли и повышает риск дефолтов. Когда слабые заемщики начинают падать, кредиторы отступают. Кредитные ресурсы истощаются, инвестиции замедляются, увольнения увеличиваются, а спрос снижается. Финансовый стресс переходит с рынков в реальную экономику.
Сегодняшняя опасность заключается в том, что ужесточение кредитования может произойти, пока оценки ИИ остаются завышенными и правительства продолжают находиться в глубоком долге.
В предыдущих кризисах правительства могли активно вмешиваться, чтобы стабилизировать рынки. В настоящее время высокий уровень государственного долга и растущие процентные затраты сужают эту возможность.
Искусственный интеллект сам по себе не разрушит экономику, как интернет не разрушил мир в 2000 году. Но финансы снова опередили реальность.
ИИ стал катализатором рыночного оптимизма, оправданием высоких оценок и маской, скрывающей более глубокие экономические проблемы.
Когда ожидания будут пересмотрены, акции ИИ могут резко упасть. Поскольку эти компании сейчас находятся в центре рынка, их падение может потянуть за собой всю систему, выступая не как причина кризиса, а как один из его мощнейших триггеров.
Причина, по которой этот потенциальный обвал может оказаться опаснее, чем в 2000-м или 2008-м, заключается в том, что не осталось чистого пути к отступлению.
Процентные ставки уже высоки относительно уровня долга. Балансы центробанков уже растянуты, а правительства сталкиваются с крупными дефицитами.
Обычные инструменты использовались многократно.
Если уверенность сломается сейчас, политики могут обнаружить, что их меры приводят к новым проблемам вместо решений.
Это не значит, что система рухнет мгновенно. Это означает продолжительную нестабильность, резкие колебания на рынках, неравномерную инфляцию, социальное напряжение и геополитическую турбулентность.
